作为曾经在移动通信领域的领先者,诺基亚(Nokia,NYSE:NOK)由盛转衰的历史已被永久的记录在了下面这张一泻千里的股价走势图中,个中滋味难以言喻。

但经常关注Martins的投资者不难发现,自2017年末,5G技术逐渐被人们接受并回到发展的正轨上,Martins便开始关注诺基亚,并表示看好诺基亚的长期发展前景。

在Martins发表的上一篇文章中提到,如果公司不受市场情绪的影响,到2020年,诺基亚将以5.82美元/股的成本为基础,为股东提供近20%的年化收益率。

而在今天这篇文章中,Martins则专注于短期投资策略,谈谈在接下来的六个月内,他将运用什么样的方法来从中获利。

若投资者投入1万美元,那么可以买到约1718股公司发行的美国存托凭证(ADR)。这里暂时不考虑交易成本,因为交易成本可能仅占投资本金的0.05%,影响力不大。

卖出看涨期权意味着对后市不看涨,且下跌成分居多,属于温和看空的交易策略。

如下图所示,在2018年末,执行价格(strike price)为每股6美元、31日后到期的看涨期权合约的每股交易价格为0.21美元,那么总计17份合同的权利金(premium)收入约为投资本金1万美元的4%,即400美元(实际为0.21*17*100=357美元)。

一般来说,权证的隐含波动率越高,其隐含的风险也就越大。如果诺基亚的股价在未来的四周半内从目前的水平开始飙升,那么卖出这些昂贵的看涨期权意味着投资者错过了近期股价上行的获利机会。

但是,一方面考虑到近期市场的总体情绪一直不是很乐观,另一方面诺基亚的2018第四季度财报大约会在2月7日发布,期间缺乏促使公司股价上涨的催化剂,所以判断诺基亚在这段时间内横盘交易较为合理,概率较大。

假设公司股价上涨到6美元,那么Martins认为在一个月投资回报率(ROI)达到7%(4%期权溢价+3%股票的涨幅),不算特别糟糕。

由于一部分保守的投资者担心今年晚些时候诺基亚的股价会遭受打击,可能是出于对宏观经济担忧,也可能是对5G技术发展的担忧,所以,买入看跌期权的目的是为了提供下行保护(downside protection),即消除股市下行导致的许多风险,而且保留了上行的盈利的空间。

在这里,Martins考虑的是执行价格为每股6美元的实值期权(in-the-money option),那么,17份合同的对冲成本(cost of hedge)总计为1343美元,或者是每股0.79美元,如下图所示:

诺基亚尚未披露2019年的分红额。但从历史的走势来判断,公司公告大概于3月底左右发出,并于6月1日(即保护性看跌期权到期日的两个半星期前)左右向股东支付股息。

Martins假设股息与去年0.22美元/ADR基本持平,但不排除小幅增加1美分左右的可能性。那么预计,在1万美元投资本金的情况下,大约有400美元的股息将在7月中旬发放到投资者手中。

下表总结了上述投资步骤的一些关键数据,以及到7月19日可能出现的最终投资结果。

从图中可以看到,在场景1,假设2019年上半年的股价实际走势与Martins的预测完全不符,且股价在六个月内跌到了每股4美元,但由于买入了看跌期权,那么计算后,1万美元投资本金将变成9723美元,最终回报率为负3%。

在场景2,到了7月19日,若诺基亚的股价攀升至每股6.5美元,这与Martins的年底目标价每股6.64美元大致相符。意味着六个月内的回报率约为6%,换算下来的年化回报率接近于10%。

在场景3,到了7月19日,若诺基亚的股价飙升至每股8美元,也就是说仅用半年时间就达到了Martins预测在2020年的目标价位,那么意味着这笔交易在短时间内获得了惊人的32%的回报率。

Martins表示,上述交易只对那些认为诺基亚是一只值得持有的股票的投资者才有意义,也就是说,这是一种看涨的交易策略。

这一策略的关键及好处在于它提供了下行保护,确保了资本的最大损失不超过3%,但股票上行的获利机会仍然是无限大的。

同时,Martins表示诺基亚是他众多投资组合中的其中一支股票,未来将会推出“10%收益率“的投资组合与大家分享。

在风云君看来,每个人都有自己的投资逻辑,但学习别人的方法与投资策略至少会开阔自己的思路。

更多精彩尽在这里,详情点击:http://zhifashicai.com/,葡萄牙足球超级联赛

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注